在连续四日实施大额净投放之后，本周三（9月20日），央行公开市场操作（OMO）来了个“急刹车”，自此以来，近几日OMO均呈现等量对冲，既不再实施净投放，也未净回笼流动性。下周将是三季度末前的最后一周，OMO是进一步转向净回笼还是重拾净投放？不妨从过去几日央行公开市场操作中窥哈尔滨有治疗癫痫病的医院吗探一二。

9月22日，央行开展1200亿元逆回购操作，其中7天期1000亿元，28天期200亿元，当日有1200亿元逆回购到期，故等量对冲到期逆回购，这已是9月20日以来，OMO连续第三日实现等量对冲。

在此之前，央行则实施了一波密集的净投放。数据显示，央行自9月13日终结此前以净回笼为主的局面，并从14日开始到19日连续四日实施净投放，累计开展逆回购操作7500亿元，对冲MLF到期之后（期间无逆回购到期），实现净投放6365亿元。

4个交易日净投放超过6000亿元，释放的资金规模与一次降准相当；这之前和之后，央行要么在连续净回笼资金，要么进行等量对冲，这些特征表明，这一波净投放更像是一次“突击北京癫痫哪家医院好行动”，“行动”目标很明确，即平抑15日前后缴税引起的货币市场波动。

公开信息显示，9月税期基本到15日结束，之后缴税走款的影响会持续两三日，因此，15日前后两三个交易日（9月13日至19日）将是缴税影响较明显的阶段。市场资金面也正是从13日开始变得紧张，一直持续到19日左右恢复平稳。

基于“削峰填谷”的操作思路，流动性压力最大的时候，往往也是央行投放最积极的时候。因此，央行在13日结束净回笼后，连续多日实施净投放。

另外，近期央行逆回购操作的期限结构也颇有特点。据统计，9月14日至19日开展的7500亿元逆回购中，7天期合计5900亿元，占比接近八成；而在9月1日至13日期间，央行共开展逆回购操作1100亿元，7天期500亿元，占比不到五成。这也进一步说明，这一波净投放，主要意在对冲缴税影响，而非助力金融机构跨季。

值得注意的是，目前7天期回购尚不可跨月，而最近央行大量使用7天期逆回购，将导致月末前一周到期压力上升。数据显示，9月最后一周将到期的逆回购已增至6800亿元，超过本周的三倍，将是9月各民权县哪家医院癫痫病好周中到期压力最大的一周。

通常来说，季末因有监管考核，且9月过后，紧接着将迎来“十一”长假，存款类机构将面临一定取现压力，使得季末前一周流动性供求压力可能较大。这一局面下，央行仍大量运用7天逆回购操作，从侧面说明，央行可能预计本季末流动性压力可控。

央行的底气很可能仍来源于季末财政支出。季末财政支出力度往往较大，加上7月财政存款增长超季节性，或促使随后几月财政库款加快释放，9月份财政投放规模青少年癫痫治疗可能高于往年同期。过去三年，9月财政存款均下降超过3000亿元；今年3月、6月，财政存款分别下降7670亿元和6165亿元。机构预计，下周财政库款投放可能会比较可观，能够对冲逆回购到期和节前取现等因素的影响。而按照之前数月的情况看，每月下旬央行OMO大多会转向回笼资金，央行可能恰恰希望利用较多的到期逆回购，实现对财政投放资金的暂时回笼，避免资金面走向过度宽松。

综合考虑，下周逆回购到期较多，且居民取现可能增多，但有财政投放的“支援”，资金面平稳跨季基本无碍，央行料结合资金面情况，灵活调整逆回购操作力度，全周出现净回笼的可能性不小。